Türkiye girişim sermayesi ekosisteminde stratejik büyüme aşaması konsantrasyonu ve erken aşama finansman açığı
Author :
Abstract
Bu çalışma, Türkiye'de faaliyet gösteren girişim sermayesi yatırım ortaklığı (GSYO) firmalarının, artan yatırım faaliyetlerine karşın çalışan sayılarının durağan kalması durumunda örgütsel aşırı yüklenme (organizational overload) yaşayıp yaşamadığını ve bunun finansal performans üzerindeki etkilerini araştırmaktadır. Kaynak Temelli Görüş çerçevesinde tasarlanan çalışma, 2020-2024 döneminde sekiz girişim sermayesi firmasından elde edilen firma düzeyinde panel veri setini (40 firma-yıl gözlemi) kullanmaktadır. Örgütsel yükü ölçmek amacıyla "Çalışan Başına Kümülatif Yatırım Yoğunluğu" (ÇBKY) metriği geliştirilmiştir. Analizlerde tanımlayıcı istatistikler, korelasyon analizi, gecikmeli korelasyon analizi ve panel regresyon modeli kullanılmıştır. Bulgular, ekosistem düzeyinde %93 oranında büyüme aşaması, %7 oranında erken aşama yatırımı şeklinde çarpıcı bir dengesizlik olduğunu göstermektedir. Firma düzeyindeki analizlerde ise ÇBKY ile finansal performans (EBIT ROA) arasında istatistiksel olarak anlamlı bir ilişki bulunamamıştır (β = 0,059, p > 0,10). Sonuçlar, firmaların büyüme aşamasına odaklanarak kapasite kısıtlarını yönetebildiklerine, ancak bu stratejinin erken aşama finansman açığını derinleştirdiğine işaret etmektedir.
Keywords
Abstract
This study investigates whether venture capital investment trust (VCIT) firms operating in Turkey experience organizational overload, potentially deteriorating financial performance, as investment activity increases without a corresponding growth in headcount. Framed within the Resource-Based View, this research utilizes firm-level panel data from eight VC firms over the 2020-2024 period (40 firm-year observations). The "Cumulative Investment Intensity per Employee" (CIIE) metric is developed to quantify organizational load. The analytical strategy employs descriptive statistics, correlation analysis, lagged correlation analysis, and panel regression. Ecosystem-level findings reveal a stark imbalance: 93% of investments were directed toward growth-stage companies, while only 7% supported early-stage startups. Firm-level regression analyses indicate no statistically significant relationship between CIIE and financial performance (EBIT ROA) (β = 0.059, p > 0.10). The findings suggest that firms manage capacity constraints by concentrating on the growth stage; however, this strategic adaptation appears to deepen the early-stage financing gap.
